19 julio 2014

Tubacex: un valor del mercado continuo a tener en cartera

Descripción de la compañía
Tubacex es un Grupo Industrial fundado en 1963, dedicado a la fabricación y venta de tubos sin soldadura, de acero inoxidable, que exporta a más de 50 países de todo el mundo. Su sede está en Llodio (Álava) y cuenta con filiales en España, Austria y EEUU, así como con delegaciones en Italia, Francia, Holanda, Alemania, Polonia, República Checa, Hungría, Canadá, China y Corea. En 1999, adquirió una nueva dimensión tras la compra de la empresa austríaca Schoeller-Bleckmann Edelstahlrohr y la empresa norteamericana Altx, dando el primer paso en la estrategia de expansión internacional. Sus principales clientes pertenecen a las industrias petrolífera, petroquímica, química, energética, de mecanización, automovilística, alimenticia, aeronáutica, nuclear y bienes de equipo.
























¿Por qué es buen momento de invertir en Tubacex?


Desde el punto de vista de los fundamentales

  • La subida del precio del níquel en un +37'02% en lo que va de año (desde los 13.924$/tonelada a cierre de 2013 hasta los 19.080$/tonelada a 18 de julio de 2014).


















  • Cotización elevada del precio del Brent y el West Texas Crude. Los altos precios del petróleo refuerza los importantes planes de expansión a futuro en los sectores de Oil&Gas (dicho segmento es la 2ª unidad de negocio de la sociedad al representar un 29% de su facturación).


















  • Satisfactoria evolución de la facturación, el EBITDA y los márgenes en los últimos 4 años. Los planes de mejora para conseguir la excelencia operacional han permitido que Tubacex obtuviera un margen EBITDA del 11'8% en el 1T de 2014, muy superior al 9'3% del mismo periodo en 2013 y del 10% establecido como objetivo estratégico por la compañía.






















  • Progresivo desapalancamiento. La sociedad prevé cerrar el ejercicio 2014 con una ratio DFN/EBITDA inferior al 3'0x.























  • Buena diversificación de las ventas por países y segmentos de negocio.

















  • Mejora generalizada de las ratios financieras. A destacar el aumento del ROCE del +15% en 1º trimestre de 2014 respecto del mismo periodo en 2013 por la mayor y continua eficiencia operacional.
















  • La empresa cotiza a un valor razonable. En la actualidad necesitamos 9'82 EBITDA para amortizar nuestra inversión en Tubacex, bastante por encima de la 1º empresa tubular del mundo, Vallourec, pero algo por debajo de Tenaris (10'74x) y Mueller Water Products (11'54x). Bien cierto es que la calidad se paga.



















Desde el punto de vista del análisis técnico


La acción de Tubacex en gráfico mensual ha confirmado una figura de vuelta en doble suelo en los 1'38€, confirmando dicho patrón de carácter alcista con la superación de los 3'40€. Dicho valor presenta una tendencia alcista muy saludable, ya que la escalada emprendida desde enero de 2013 -con la superación de la media exponencial de 30 semanas y la perforación al alza del parabolic Sar- la ha hecho con mucho volumen. Además, a partir de febrero de 2014 las manos fuertes han empezado a tomar posiciones compradoras de forma relevante. En la actualidad el valor es más fuerte que mercado (RsC Mansfield [S&P 500] > 0) y pone rumbo a los máximos de 2008 que se sitúan en los 7'38€. En definitiva, la compañía vasca tiene el análisis chartista a favor para continuar su fuerte tendencia alcista.














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