Actualidad Económica 2.0

Blog personal de temática económica, bursátil y política de Catalunya, Europa y América.

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19 julio 2014

Tubacex: un valor del mercado continuo a tener en cartera

Descripción de la compañía
Tubacex es un Grupo Industrial fundado en 1963, dedicado a la fabricación y venta de tubos sin soldadura, de acero inoxidable, que exporta a más de 50 países de todo el mundo. Su sede está en Llodio (Álava) y cuenta con filiales en España, Austria y EEUU, así como con delegaciones en Italia, Francia, Holanda, Alemania, Polonia, República Checa, Hungría, Canadá, China y Corea. En 1999, adquirió una nueva dimensión tras la compra de la empresa austríaca Schoeller-Bleckmann Edelstahlrohr y la empresa norteamericana Altx, dando el primer paso en la estrategia de expansión internacional. Sus principales clientes pertenecen a las industrias petrolífera, petroquímica, química, energética, de mecanización, automovilística, alimenticia, aeronáutica, nuclear y bienes de equipo.
























¿Por qué es buen momento de invertir en Tubacex?


Desde el punto de vista de los fundamentales

  • La subida del precio del níquel en un +37'02% en lo que va de año (desde los 13.924$/tonelada a cierre de 2013 hasta los 19.080$/tonelada a 18 de julio de 2014).


















  • Cotización elevada del precio del Brent y el West Texas Crude. Los altos precios del petróleo refuerza los importantes planes de expansión a futuro en los sectores de Oil&Gas (dicho segmento es la 2ª unidad de negocio de la sociedad al representar un 29% de su facturación).


















  • Satisfactoria evolución de la facturación, el EBITDA y los márgenes en los últimos 4 años. Los planes de mejora para conseguir la excelencia operacional han permitido que Tubacex obtuviera un margen EBITDA del 11'8% en el 1T de 2014, muy superior al 9'3% del mismo periodo en 2013 y del 10% establecido como objetivo estratégico por la compañía.






















  • Progresivo desapalancamiento. La sociedad prevé cerrar el ejercicio 2014 con una ratio DFN/EBITDA inferior al 3'0x.























  • Buena diversificación de las ventas por países y segmentos de negocio.

















  • Mejora generalizada de las ratios financieras. A destacar el aumento del ROCE del +15% en 1º trimestre de 2014 respecto del mismo periodo en 2013 por la mayor y continua eficiencia operacional.
















  • La empresa cotiza a un valor razonable. En la actualidad necesitamos 9'82 EBITDA para amortizar nuestra inversión en Tubacex, bastante por encima de la 1º empresa tubular del mundo, Vallourec, pero algo por debajo de Tenaris (10'74x) y Mueller Water Products (11'54x). Bien cierto es que la calidad se paga.



















Desde el punto de vista del análisis técnico


La acción de Tubacex en gráfico mensual ha confirmado una figura de vuelta en doble suelo en los 1'38€, confirmando dicho patrón de carácter alcista con la superación de los 3'40€. Dicho valor presenta una tendencia alcista muy saludable, ya que la escalada emprendida desde enero de 2013 -con la superación de la media exponencial de 30 semanas y la perforación al alza del parabolic Sar- la ha hecho con mucho volumen. Además, a partir de febrero de 2014 las manos fuertes han empezado a tomar posiciones compradoras de forma relevante. En la actualidad el valor es más fuerte que mercado (RsC Mansfield [S&P 500] > 0) y pone rumbo a los máximos de 2008 que se sitúan en los 7'38€. En definitiva, la compañía vasca tiene el análisis chartista a favor para continuar su fuerte tendencia alcista.














09 julio 2014

Importante riesgo correctivo en la bolsa española en verano

Los bancos lideran los descensos por las sanciones de EE.UU.
En las últimas semanas se están conociendo sanciones (y posibles sanciones futuras) desde la justicia estadounidense a determinados bancos como por ejemplo BNP Paribas, Citigroup o Commerzbank, lo que está provocando que el sectorial bancario europeo esté cayendo con fuerza en las últimas semanas. A todo esto, hay que añadir que el desplome bursátil de Banco Espirito Santo del -54'51% desde los máximos de marzo hasta el 9 de julio a causa de ciertas irregularidades contables tampoco está ayudando al sector en estos momentos.



Así pues, tras caer el SX7P un -4'99% en junio y perder los mínimos de junio en julio hacen prever caídas futuras en los selectivos donde los bancos tiene un peso importante como es el caso del IBEX-35 y el PSI-20.

De la misma forma, es vital destacar que el sectorial bancario europeo ha perdido la directriz alcista que venía desde los los mínimos de julio de 2012 tras realizar un triple techo entorno en los 208 puntos y la perforación a la baja de la medida de 30 semanas exponencial y la de 50 semanas simple. En resumidas cuentas, el deterioro alcista originado por las sanciones de la justicia estadounidense a determinadas entidades, sumado a la pérdida de la directriz alcista y un Atlas encendido (vaticina volatilidad) nos podría estar indicando una fuerte corrección en el sectorial bancario europeo que podría frenarse en la media simple de 200; en otras palabras, el conjunto bancario podría tener una corrección del -9'28%.





























Tres cuervos negros en el IBEX-35: ¿empieza la corrección?
Nuestro selectivo perdió el 8 de julio un canal alcista que había formado desde mitades de marzo con una figura técnica altamente bajista como es la formación de los tres cuervos negros (se trata de 3 grandes velas negras). Los descensos van acompañados de un volumen alto y un Atlas encendido, por lo que le atorga viabilidad a una posible corrección de calado. De perder el soporte de corto plazo de los 10.705 puntos podríamos ver caídas más pronunciadas hasta los 10.552 puntos o incluso hasta los 10.063 puntos; es decir, la mayor corrección que podríamos barajar es del -6'36% desde los 10.746'90 puntos en los que ha cerrado hoy 9 de julio el IBEX-35.


El factor estacional apoya la tesis correctiva
Si cogemos lo que ha hecho el IBEX-35 durante los meses de julio, agosto y septiembre en los últimos 16 años vemos que la media es que suba un +0'38% en julio, mientras que caiga un -0'84% y un -0'77% en septiembre. En síntesis, no sólo el análisis técnico pronostica una corrección, también la estacionalidad apoya esa teoría.

07 julio 2014

Las claves para entender el estallido bursátil de Gowex

Gotham City Research: ¿héroe o villano?
El pasado martes 1 de julio Gotham (una firma de análisis vinculada con vendedores a corto) publicó un informe de 93 páginas advirtiendo que el 90% de la facturación de Gowex (compañía que ofrece servicios de Wi-Fi gratis que cotiza en el MAB) era infundada y que el precio objetivo de las acciones de la compañía era de 0€. Esto dio lugar a un desplome bursátil de la compañía del -60'22% entre el 1 y el 2 de julio. Al día siguiente, 3 de julio, la CNMV suspendió de cotización a la compañía hasta que aclarara lo sucedido.



Reacciones al informe de Gothman
Por un lado, Tras el informe de Gotham, el CEO de la compañía, Jenaro García, se limitó tan sólo a emitir un comunicado en el que se enunciaba que la compañía que presta servicios Wi-Fi demandaría a Gothman por infamias y que contrataría a una de las auditoras Big Four (Deloitte, Ernst & Young, KPMG y PwC) para certificar que las cuentas de la compañía eran certeras en contra de lo que vociferaba Gothman. Por otro lado, la CNMV anunció que investigaría a Gothman por posible abuso de mercado.


Se confirma el peor escenario: Gowex ha falsificado las cuentas
El domingo 6 de julio en un Hecho Relevante emitido por Gowex a la CNMV se comunicaba que Jenaro García dimitía como Consejero Delegado de la compañía y que éste era el responsable de la falsificación de las cuentas de la compañía de al menos los últimos 4 años. Por si fuera poco, la entidad solicitó concurso de acreedores por no poder frente a los pagos de su deuda. Al final el presunto villano fue un héroe, pues peores serían las consecuencias de haber postergado la falsedad alimentando una burbuja que se hacía cada vez más grande.


Reflexiones
Tras el desplome bursátil, los accionistas de Gowex empezaron a culpar del descalabro bursátil a Gothman en vez de exigir al CEO de la compañía que esclareciera los hechos dando una rueda de prensa, pues era tal el silencio que guardaba que hacía prever el peor escenario. Es poco habitual en Twitter ver a varios accionistas actuar al unísono como verdaderos hooligans de un equipo de fútbol, así que nos podemos hacer una idea de qué perfil inversor invertía en esta compañía: personas con nula o escasa formación en los mercados financieros, fáciles de persuardir, con nula capacidad de crítica y ya no digamos de análisis.

En cualquier caso, es flagrante como los supervisores (MAB, BME, CNMV) no han vuelto a cumplir su función tras el todavía reciente caso Pescanova (también falsificó la facturación como Gowex). 

Para finalizar, comentar que Jenaro García no sólo ha hecho daño a su compañía como marca y a sus accionistas, sino a todo el Mercado Alternativo Bursátil, un mecanismo necesario de financiación para las PYMES como alternativa al caro crédito bancario. Ahora sólo cabe esperar que le caiga a este tipo todo el peso de la ley por falsedad documental y estafa.

En resumen, un magnífica campaña de comunicación de la compañía para persuadir con un plan de negocio que presenta falsos resultados contables, la desmesurada codicia de unos inversores ingenuos (algo muy característico de la cultura del pelotazo en España) sumado a la nula efectividad de los organismos reguladores del mercado han sido los actores de la creación de una burbuja y del pinchazo de la misma cuando se ha descubierto la gran estafa.