Actualidad Económica 2.0

Blog personal de temática económica, bursátil y política de Catalunya, Europa y América.

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19 julio 2014

Tubacex: un valor del mercado continuo a tener en cartera

Descripción de la compañía
Tubacex es un Grupo Industrial fundado en 1963, dedicado a la fabricación y venta de tubos sin soldadura, de acero inoxidable, que exporta a más de 50 países de todo el mundo. Su sede está en Llodio (Álava) y cuenta con filiales en España, Austria y EEUU, así como con delegaciones en Italia, Francia, Holanda, Alemania, Polonia, República Checa, Hungría, Canadá, China y Corea. En 1999, adquirió una nueva dimensión tras la compra de la empresa austríaca Schoeller-Bleckmann Edelstahlrohr y la empresa norteamericana Altx, dando el primer paso en la estrategia de expansión internacional. Sus principales clientes pertenecen a las industrias petrolífera, petroquímica, química, energética, de mecanización, automovilística, alimenticia, aeronáutica, nuclear y bienes de equipo.
























¿Por qué es buen momento de invertir en Tubacex?


Desde el punto de vista de los fundamentales

  • La subida del precio del níquel en un +37'02% en lo que va de año (desde los 13.924$/tonelada a cierre de 2013 hasta los 19.080$/tonelada a 18 de julio de 2014).


















  • Cotización elevada del precio del Brent y el West Texas Crude. Los altos precios del petróleo refuerza los importantes planes de expansión a futuro en los sectores de Oil&Gas (dicho segmento es la 2ª unidad de negocio de la sociedad al representar un 29% de su facturación).


















  • Satisfactoria evolución de la facturación, el EBITDA y los márgenes en los últimos 4 años. Los planes de mejora para conseguir la excelencia operacional han permitido que Tubacex obtuviera un margen EBITDA del 11'8% en el 1T de 2014, muy superior al 9'3% del mismo periodo en 2013 y del 10% establecido como objetivo estratégico por la compañía.






















  • Progresivo desapalancamiento. La sociedad prevé cerrar el ejercicio 2014 con una ratio DFN/EBITDA inferior al 3'0x.























  • Buena diversificación de las ventas por países y segmentos de negocio.

















  • Mejora generalizada de las ratios financieras. A destacar el aumento del ROCE del +15% en 1º trimestre de 2014 respecto del mismo periodo en 2013 por la mayor y continua eficiencia operacional.
















  • La empresa cotiza a un valor razonable. En la actualidad necesitamos 9'82 EBITDA para amortizar nuestra inversión en Tubacex, bastante por encima de la 1º empresa tubular del mundo, Vallourec, pero algo por debajo de Tenaris (10'74x) y Mueller Water Products (11'54x). Bien cierto es que la calidad se paga.



















Desde el punto de vista del análisis técnico


La acción de Tubacex en gráfico mensual ha confirmado una figura de vuelta en doble suelo en los 1'38€, confirmando dicho patrón de carácter alcista con la superación de los 3'40€. Dicho valor presenta una tendencia alcista muy saludable, ya que la escalada emprendida desde enero de 2013 -con la superación de la media exponencial de 30 semanas y la perforación al alza del parabolic Sar- la ha hecho con mucho volumen. Además, a partir de febrero de 2014 las manos fuertes han empezado a tomar posiciones compradoras de forma relevante. En la actualidad el valor es más fuerte que mercado (RsC Mansfield [S&P 500] > 0) y pone rumbo a los máximos de 2008 que se sitúan en los 7'38€. En definitiva, la compañía vasca tiene el análisis chartista a favor para continuar su fuerte tendencia alcista.














09 julio 2014

Importante riesgo correctivo en la bolsa española en verano

Los bancos lideran los descensos por las sanciones de EE.UU.
En las últimas semanas se están conociendo sanciones (y posibles sanciones futuras) desde la justicia estadounidense a determinados bancos como por ejemplo BNP Paribas, Citigroup o Commerzbank, lo que está provocando que el sectorial bancario europeo esté cayendo con fuerza en las últimas semanas. A todo esto, hay que añadir que el desplome bursátil de Banco Espirito Santo del -54'51% desde los máximos de marzo hasta el 9 de julio a causa de ciertas irregularidades contables tampoco está ayudando al sector en estos momentos.



Así pues, tras caer el SX7P un -4'99% en junio y perder los mínimos de junio en julio hacen prever caídas futuras en los selectivos donde los bancos tiene un peso importante como es el caso del IBEX-35 y el PSI-20.

De la misma forma, es vital destacar que el sectorial bancario europeo ha perdido la directriz alcista que venía desde los los mínimos de julio de 2012 tras realizar un triple techo entorno en los 208 puntos y la perforación a la baja de la medida de 30 semanas exponencial y la de 50 semanas simple. En resumidas cuentas, el deterioro alcista originado por las sanciones de la justicia estadounidense a determinadas entidades, sumado a la pérdida de la directriz alcista y un Atlas encendido (vaticina volatilidad) nos podría estar indicando una fuerte corrección en el sectorial bancario europeo que podría frenarse en la media simple de 200; en otras palabras, el conjunto bancario podría tener una corrección del -9'28%.





























Tres cuervos negros en el IBEX-35: ¿empieza la corrección?
Nuestro selectivo perdió el 8 de julio un canal alcista que había formado desde mitades de marzo con una figura técnica altamente bajista como es la formación de los tres cuervos negros (se trata de 3 grandes velas negras). Los descensos van acompañados de un volumen alto y un Atlas encendido, por lo que le atorga viabilidad a una posible corrección de calado. De perder el soporte de corto plazo de los 10.705 puntos podríamos ver caídas más pronunciadas hasta los 10.552 puntos o incluso hasta los 10.063 puntos; es decir, la mayor corrección que podríamos barajar es del -6'36% desde los 10.746'90 puntos en los que ha cerrado hoy 9 de julio el IBEX-35.


El factor estacional apoya la tesis correctiva
Si cogemos lo que ha hecho el IBEX-35 durante los meses de julio, agosto y septiembre en los últimos 16 años vemos que la media es que suba un +0'38% en julio, mientras que caiga un -0'84% y un -0'77% en septiembre. En síntesis, no sólo el análisis técnico pronostica una corrección, también la estacionalidad apoya esa teoría.

07 julio 2014

Las claves para entender el estallido bursátil de Gowex

Gotham City Research: ¿héroe o villano?
El pasado martes 1 de julio Gotham (una firma de análisis vinculada con vendedores a corto) publicó un informe de 93 páginas advirtiendo que el 90% de la facturación de Gowex (compañía que ofrece servicios de Wi-Fi gratis que cotiza en el MAB) era infundada y que el precio objetivo de las acciones de la compañía era de 0€. Esto dio lugar a un desplome bursátil de la compañía del -60'22% entre el 1 y el 2 de julio. Al día siguiente, 3 de julio, la CNMV suspendió de cotización a la compañía hasta que aclarara lo sucedido.



Reacciones al informe de Gothman
Por un lado, Tras el informe de Gotham, el CEO de la compañía, Jenaro García, se limitó tan sólo a emitir un comunicado en el que se enunciaba que la compañía que presta servicios Wi-Fi demandaría a Gothman por infamias y que contrataría a una de las auditoras Big Four (Deloitte, Ernst & Young, KPMG y PwC) para certificar que las cuentas de la compañía eran certeras en contra de lo que vociferaba Gothman. Por otro lado, la CNMV anunció que investigaría a Gothman por posible abuso de mercado.


Se confirma el peor escenario: Gowex ha falsificado las cuentas
El domingo 6 de julio en un Hecho Relevante emitido por Gowex a la CNMV se comunicaba que Jenaro García dimitía como Consejero Delegado de la compañía y que éste era el responsable de la falsificación de las cuentas de la compañía de al menos los últimos 4 años. Por si fuera poco, la entidad solicitó concurso de acreedores por no poder frente a los pagos de su deuda. Al final el presunto villano fue un héroe, pues peores serían las consecuencias de haber postergado la falsedad alimentando una burbuja que se hacía cada vez más grande.


Reflexiones
Tras el desplome bursátil, los accionistas de Gowex empezaron a culpar del descalabro bursátil a Gothman en vez de exigir al CEO de la compañía que esclareciera los hechos dando una rueda de prensa, pues era tal el silencio que guardaba que hacía prever el peor escenario. Es poco habitual en Twitter ver a varios accionistas actuar al unísono como verdaderos hooligans de un equipo de fútbol, así que nos podemos hacer una idea de qué perfil inversor invertía en esta compañía: personas con nula o escasa formación en los mercados financieros, fáciles de persuardir, con nula capacidad de crítica y ya no digamos de análisis.

En cualquier caso, es flagrante como los supervisores (MAB, BME, CNMV) no han vuelto a cumplir su función tras el todavía reciente caso Pescanova (también falsificó la facturación como Gowex). 

Para finalizar, comentar que Jenaro García no sólo ha hecho daño a su compañía como marca y a sus accionistas, sino a todo el Mercado Alternativo Bursátil, un mecanismo necesario de financiación para las PYMES como alternativa al caro crédito bancario. Ahora sólo cabe esperar que le caiga a este tipo todo el peso de la ley por falsedad documental y estafa.

En resumen, un magnífica campaña de comunicación de la compañía para persuadir con un plan de negocio que presenta falsos resultados contables, la desmesurada codicia de unos inversores ingenuos (algo muy característico de la cultura del pelotazo en España) sumado a la nula efectividad de los organismos reguladores del mercado han sido los actores de la creación de una burbuja y del pinchazo de la misma cuando se ha descubierto la gran estafa.

23 junio 2014

Junio y la búsqueda de un buen depósito en España

Llega el verano y con él la renovación de los depósitos

Junio es el mes del año en el que vencen más depósitos y muchos depositarios buscan renovar el citado producto bancario. En primera instancia, es importante mencionar que la continua bajada de tipos por parte del BCE hasta el 0’15% han ocasionado que la mayoría de de depósitos ya no renten como lo hacían antes: en 2010 era fácil encontrar depósitos que ofrecieran un 4% o incluso un 4’5% TAE a 1 año vista, mientras que en la actualidad se hace difícil encontrar depósitos que superen el 2% TAE a 12 meses. 

Entre los depósitos que más reconocimiento tienen por parte de los consumidores se encuentra el depósito de bienvenida a 3 meses y al 2% TAE de ING Direct, el Depósito Gasol a 6, 12 o 18 meses de Banco Popular o bien el Depósito Estructurado Cupón 3 del último banco citado. A continuación detallaré las características de los 3 productos. 

Por un lado, el depósito de bienvenida de ING no requiere capital mínimo, y no conlleva ni gastos ni comisiones. La duración es de 3 meses y tampoco tiene comisión por cancelación anticipada.

Por otro lado, tenemos las 3 variantes del Depósito Gasol de Banco Popular a 6, 12 o 18 meses. Las características de los mismos son las siguientes: 
  • Atractiva rentabilidad 
  • Inversión desde 300€ a 500.000€ 
  • Liquidación de los intereses: mensual y al vencimiento 
  • Admite cancelación anticipada 
  • Vencimiento a 6, 12 o 18 meses (variable a elegir)










Por último, el Depósito Estructurado Cupón 3 de Banco Popular reúne las siguientes condiciones: 
  • Garantización del 100% del capital invertido 
  • Rentabilidad ligada al comportamiento de las acciones que componen el subyacente 
  • Inversión mínima de 10.000M€ 
  • No admite cancelación anticipada 
  • Liquidación de los intereses y devolución del capital principal a vencimiento 
Si queréis obtener más información sobre los depósitos de Banco Popular la podréis encontrar en el siguiente link: http://www.bancopopular.es/popular-web/ahorro/depositos/

14 abril 2014

El sector tecnológico siembra el temor en las bolsas

¿Va a reventar la burbuja del sector tecnológico?
Es muy obvio que el sector tecnológico en general, y el de internet y biotecnología en particular, cotiza a precios de burbuja en Wall Street. Mientras el NASDAQ Composite cotiza a un PER de 34'59, el S&P cotiza a un PER de 16'74 y el Dow Jones de 15'07. Así pues, es evidente que la tecnología vive de nuevo una burbuja después del estallido de la última en el 2001, la llamada burbuja de las "punto com".

No obstante, no significa que la burbuja esté estallando porque el selectivo tecnológico haya caído un -20% desde sus máximos históricos. La cotización podría reanudar tranquilamente su tendencia primaria alcista en los próximos meses.


Reflexiones bastante significativas
¿Es posible que estalle una burbuja bursátil cuando la FED y el BoJ están llevando programas de expansión cuantitativa y cuando el BCE y el BoE están llevando políticas monetarias altamente acomodaticias? Es bastante improbable, y menos si el BCE amenaza con su propio Quantitative Easing y el BoJ es posible que añada nuevos estímulos en los próximos meses tras el deterioro de su economía en el último trimestre.


Análisis técnico del NASDAQ 100
Desde principios de marzo el selectivo ha formado un canal bajista muy bien delimitado. ¿Pero por qué ha caído un -20%? Pues porque las manos débiles están soltando papel, mientras que las manos fuertes siguen tomando posiciones compradoras.

Un primer soporte significativo lo encontramos en los 3.440 puntos. De hecho, el viernes 11 de abril la cotización se freno muy cerca de de dicha zona. ¿Y qué nos puedo hacer pensar que puede haber rebote? Hay 4 ítems que pueden apoyar la idea del rebote alcista:

1) El selectivo está muy cerca de una zona de soporte

2) El selectivo se encuentra al límite de la parte baja del canal bajista 

3) El viernes el NASDAQ 100 formó un martillo invertido (último círculo amarillo de la derecha), una figura que sugiere un cambio de tendencia, y que es idéntica a la que realizó el 29 de enero (primer círculo amarillo de la izquierda). El 30 de enero, el día después de que se formará ese martillo invertido, el NASDAQ 100 subió un +1'86%. Además, como podemos observar, en las últimas 3 veces que el NASDAQ 100 se acercó a la parte baja del canal bajista lo hizo con martillos invertidos o perinolas, es decir, con velas que bien sugirieron el final de un impulso bajista secundario, pues después vimos como se alejaba la cotización hasta llegar a la parte alta del canal bajista.

4) Las manos fuertes siguen comprando valores tecnológicos, tan sólo las manos débiles están vendiendo. En los últimos días los medios de comunicación bursátiles como Bloomberg no hacen más que hablar del crash bursátil del 1987 y su similitud con la actual cotización del NASDAQ 100. Esto me hace pensar que estamos viviendo una obra orquestada para hacer que el inversor minorista suelta papel y los grandes inversores puedan comprar más barato.



23 marzo 2014

La sequía de EE.UU. presiona al alza las commodities

Avena, trigo, maíz y ganado entre las commodities más afectadas

Estados Unidos lleva varias semanas con una sequía extraordinaria. Los Estados del Oeste (California, Oregón, Nevada, Utah y Arizona), Sudoeste (Nuevo México y Texas) y Centro (Colorado, Kansas, Oklahoma y Nebraska) son los que más tiempo padecen la falta de lluvia.


¿Qué se produce en cada región afectada por la sequía?


Estados del Oeste (California, Oregón, Nevada, Utah y Arizona):

  • Algodón
  • Arroz
  • Cítricos (básicamente naranja)
  • Madera
  • Vacas
  • Cerdos
  • Ovejas
  • Bisontes
  • Équidos (caballos, mulas, burros, etc.)
  • Cabras
  • Búfalos
  • Camélidos (llamas, alpacas, vicuñas y camellos)
  • Cérvidos (ciervos y alces)


Estados del Sudoeste (Nuevo México y Texas):


  • Maíz
  • Algodón
  • Ovejas
  • Madera
  • Aves de corral (gallinas, pavos, faisanes, gansos, cisnes, codornices, perdices, etc.)
  • Cacahuete
  • Frutas (albaricoque, manzana, melón)
  • Verduras y Hortalizas (espárrago, remolacha, rúcula, coliflor, zanahoria, etc.)


Estados del Centro (Colorado, Kansas, Oklahoma y Nebraska):


  • Trigo de invierno
  • Maíz
  • Avena
  • Centeno
  • Mijo
  • Sorgo
  • Heno
  • Cevada
  • Cerdos
  • Ovejas

Consecuencias de la sequía estadounidense

La falta de lluvia está afectando a uno de los principales productores de ganado (sobre todo de vacuno, ovino y porcino) y granos del plantea; Estados Unidos es el 1º productor mundial de maíz y el 3º de trigo. Una severa sequía conlleva una cosecha menor, una menor oferta futura de ganado (a corto plazo se incrementa la oferta porque el ganadero se desprende de ganado para reducir los costes crecientes del suministro de agua), como también un atraso de la siembra primaveral (ej: la siembra del trigo de primavera en Dakota del Norte y Dakota del Sur, también llamado trigo de ciclo corto o de 2ª cosecha anual).

Así pues, la menor producción agrícola y ramadera en Estados Unidos, sumada a la aceleración y recuperación económica en Estados Unidos y Europa, respectivamente, y la actual tensión con Rusia el país con los mayores recursos primarios del planeta por su extensión– que podría drenar el suministro de algunas materias primas, está catapultando el precio de muchas commodities citadas anteriormente.

Asimismo, al cierre de la 12ª semana de 2014 estamos viendo subidas significativas en el precio de los granos: avena +17'15%, trigo +14'33%, maíz +13'76%, algodón +10'50%; y del ganado y sus derivados: leche clase III +53'99% (a esta leche se le exige llevar un 3'5% de grasa y un 9% de sólidos no grasos), cerdos magros +35'03%, ganado vivo +9'65%. Por añadidura, podemos observar que el café robusta (Coffea canephorase ha apreciado un +54'47% en lo que llevamos de 2014 debido a una fuerte sequía que afecta a Brasil.

20 marzo 2014

¿Por qué se ha disparado el precio de los cerdos magros?

Los cerdos: una de las mejores commodities de 2014 

Desde los mínimos de la primera semana del año (92'150$) hasta ahora el precio del futuro de los cerdos magros no ha parado de marcar nuevos máximos anuales cada semana; en la semana del 17 de marzo el precio de los gorrinos ha marcado un nuevo máximo anual en los 125'50$. Así pues, desde la cota mínima de 2014 hasta los máximos de esta semana, los cerdos magros han subido un significativo +36'19%, recuperando de este modo los precios de octubre de 2007 y marcando un máximo de 6 años y medio. De todos modos, parece que no se van a detener las alzas en el medio plazo.


Motivos por los cuales sube el precio de los cerdos magros


Básicamente sube por 3 razones de consideración:

  • Enfermedad porcina. Desde otoño de 2013 los cerdos de Estados Unidos están padeciendo la diarrea epidémica porcina (PED en sus siglas en inglés). Dicha enfermedad deshidrata al mamífero y las infecciones derivadas acaban matando al animal. Ahora la situación es más grave, pues la citada epidemia se ha extendido a países como Canadá, México y Colombia.
  • Reforma eléctrica de España. El Gobierno del PP con la nueva reforma eléctrica remunerará menos el precio del megawatio de electricidad al que venden las plantas de cogeneración de tratamiento de purines (excrementos de los cerdos). Los ganaderos vendían los purines a estas plantas -que generan electricidad con las heces de los cerdos- y obtenían un ingreso adicional, pero la nueva reforma supone el cierre de bastantes de estas plantas de cogeneración, lo que provocará que los ganadores dejen de percibir un ingreso e, incluso para algunos productores, tener que asumir un coste extra, pues tendrán que transportar los purines a un centro de tratamiento de residuos, ya que por ley está limitada la cantidad de purines que un ganadero puede abocar a la tierra por hectárea (para no contaminar las aguas subterráneas). En consecuencia, según Wall Street Journal, la ejecución de este cambio legislativo podría suponer la desaparición del 15% de los cerdos de España; el 2º productor porcino de la Unión Europea (detrás de Alemania) y el 4º de todo el mundo.
  •  Alza en los precio del maíz. El maíz es el principal alimento del cerdo y el futuro de este grano lleva una subida del +15'58% en 2014 (hasta el 19 de marzo). Un incremento de los precios del maíz se traduce en una menor oferta futura de cerdos (si la demanda es débil) o bien en un incremento de los precios porcinos (si la demanda es fuerte).

Análisis técnico del futuro de los cerdos magros

En la semana del 10 de febrero el parabolic SAR nos dio señal de compra en el futuro de los cerdos, y de igual forma lo hizo el MACD poco después en la semana del 24 de febrero. Observamos también que esta espectacular escalada ha ido acompañada de un incremento notable de volumen, lo que supone que esta alza es fuerte y sostenible en el medio plazo.
























04 enero 2014

¿Por qué está cayendo el Brent? ¿Puede caer aún más?

Mal comienzo del Brent en 2014
El barril de Brent empieza 2014 con pérdidas. No sería noticiable si dichas pérdidas fueran pequeñas y limitadas en el tiempo, pero no es así; en la primera semana de 2014 el Brent se deja un -3'94% y ha perforado el canal lateral en el que venía cotizando en el mes de Diciembre (techo 112'50$ - suelo 107'70$). La citada perforación activa un objetivo de caída hasta los 102'22$ (es la altura del canal desplazada hacia abajo), que coincide a la vez con el mínimo que marcó en la semana del 4 de noviembre.






















¿Pero por qué está cayendo tan fuerte el petróleo?

1.- Mal dato macro de China el 1 de enero.
El 1 de enero se publicó el Índice de Gestores de Compra (PMI) del sector manufacturero de China y éste fue negativo. Asimismo, el PMI manufacturero chino se situó en diciembre en los 51 puntos frente a los 51'4 puntos del mes de de noviembre y a los 51'2 que esperaba el mercado.

China es el mayor consumidor de materias primas del mundo y preocupa al mercado su desaceleración económica. Cuando China aporta malos datos macroeconómicos las materias primas padecen y se deprecian.


2.- Libia reabre la producción de un yacimiento importante
En las últimas semanas hemos visto como los rebeldes se hacían fuertes tanto en Libia como en Sudán del Sur, ambos países productores de petróleo, lo que presionaba el oro negro al alza. Así pues, en Libia varios yacimientos de petróleo fueron incautados por los rebeldes y en Sudán del Sur fueron cerrados por seguridad.

No obstante, se ha conocido esta semana que los rebeldes libios reabrirán el día 5 de enero uno de los importantes yacimientos en Libia, El Sharara, que llega a producir la no menospreaciable cantidad de 300.000 bpd (barriles por día). 

Por otro lado, en Sudán del Sur, los militares han vuelto a retomar la posesión donde eran fuerte los rebeldes y han vuelto a reabrir los yacimientos que estaban inoperativos.

Se estima que la normalización en Libia y en Sudán del Sur hará incrementar la producción de petróleo en 1 millón de bpd., lo que incrementará todavía más la oferta de crudo en un mercado muy bien abastecido.


3.- El dólar abre 2014 apreciándose considerablemente 
En la primera semana de 2014 el dólar se ha apreciado un:
+1'75% frente al rand sudafricano
+1'55% frente al franco suizo
+1'69% frente al zloty polaco
+1'67% frente a la corona checa
+1'22% frente al euro
+1'17% frente a la lira turca
+0'36% frente al peso mexicano

Siempre que el dólar se aprecia las commodities suelen bajar porque éstas cotizan en dólares. Esta depreciación del activo financiero en cuestión (petróleo) se produce para paliar la apreciación del dólar; es decir, para contrarrestar la depreciación de otras divisas y para que dicho activo siga costando lo mismo al exterior (a otros países).


Análisis técnico
La rotura del canal lateral en el que venía cotizando todo el mes de diciembre abre la puerta a que el Brent llegue a caer hasta los 102'22$ como se ha explicado al principio del artículo. Además, la proximidad de la resistencia de largo plazo de los 113'2$ -que no ha sido capaz de perforar en 4 ocasiones en 2013- ofrece un buen binomio rentabilidad/riesgo para ponerse corto.

Para finalizar, es importante mencionar que si perfora la línea de tendencia alcista que viene respetando desde julio 2013 (línea diagonal morada) se entraría en una lateralidad-bajista muy sostenida en el tiempo probablemente.