Actualidad Económica 2.0

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26 octubre 2013

Las acereras no se oxidan: ¿por qué invertir en Acerinox?

A principios de julio estábamos viendo como el IBEX-35 luchaba por no perder los 7.500 puntos. Ahora, 4 meses después, vemos como ha tocado los 10.000 puntos, lo que supone una subida de más del 30%. La pregunta es: ¿quedan valores para comprar en bolsa española que den una buena rentabilidad/riesgo? Y la respuesta es sí.

En cualquier caso, me gustaría remarcar que el pasado 18 de agosto ya mencioné que había que apostar por renta variable europea en lo que quedaba de 2013 y sobre todo en 2014. Desde ese día hasta hoy el IBEX-35 ha subido un 15'44% y el STOXX50 un 7'48%.

¿Rotación sectorial hacia valores cíclicos?
 En las últimas semanas estamos viendo como los valores cíclicos como las telecos (Telefónica o Jazztel), los bancos (Santander, BBVA, Sabadell, Popular, Bankinter) y las eléctricas (Endesa, Iberdrola, etc.) lo están haciendo fabulosamente bien. Tanto es así que Santander sólo se encuentra a un 30% de su máximo histórico o Endesa a tan sólo un 15%.

¿Qué sector cíclico cuenta con más potencial alcista? El acerero.
Las acereras del IBEX-35, Acerinox y Arcelormittal, también se han comportado igual de bien que los valores nombrados con anterioridad, pero tienen una característica que los otros valores no tienen y que las hace más atractivas de cara al medio plazo: tienen muchísimo potencial alcista. Acerinox se encuentra a más del 90% de su máximo histórico (frente al 30% de Santander o el 50% de BBVA), por no hablar de Arcelormittal que se encuentra a más del 420% de su punto más álgido conseguido en junio de 2008. 

¿Por qué han estado estos últimos años las acereras tan castigas en bolsa?
En el sector del acero hubo una sobreoferta mundial del 15% en 2012. Esto quiere decir que se demanda un 15% menos de lo que se produce. Esta sobrecapacidad del sector acerero lleva a las compañías a reducir los márgenes de explotación -que luego se traduce en menores beneficios- porque muchas  de sus fábricas se encuentran entre el 70% y el 80% de su capacidad de producción y tienen que rentabilizar al máximo posible los costes fijos.

¿Y cómo se ha originado la sobrecapacidad en el sector del acero?
China hace un lustro tenía déficit de acero y tenía que importar de otros países. Ahora China no sólo ha cubierto su demanda de acero interna, sino que también exporta excedente a otros países. La Gran Recesión fue la puntilla final para afectar más al sector.

¿Por qué es el momento de invertir en acereras?
Básicamente por los siguientes motivos:

1) El níquel (producto principal con que se hace el acero) se encuentra en mínimos históricos.
























2) Continuarán las políticas expansivas de la FED. Las mismas deprecian al dólar y empujan al alza el precio de las commodities. Esto llevará al níquel a encarecerse. Hasta ahora el níquel tenía una perspectiva deflacionista que llevaba a retrasar las comandas de acero (¿para qué comprar hoy si dentro de un mes el precio base del acero será más barato?) y que mermaba la cuenta de resultados de las empresas acereras.


3) Estados Unidos crece a un ritmo superior al 2'5% y en 2014 lo hará cercano al 3%.

4) La Eurozona acaba de salir de la recesión y crecerá al 1% en 2014.

5) China ha estabilizado su economía y crece a un ritmo anual del 7'8%.

6) La sobrecapacidad en el sector acerero se estima que desaparecerá en 2016.


¿Y dentro de las acereras, por qué invertir en Acerinox?

1) La contención salarial en España aumentará la producción de vehículos (porque cada vez sale menos rentable hacerlo en Francia), por lo que se demandará más acero español (en septiembre la producción de automóviles creció un 19%).

2) Es una empresa muy internacionalizada. España tan sólo representa el 8% de su facturación.

3) Casi la mitad de su facturación la hace en América; único continente dónde hay un déficit de acero. Esto es lo que marca la diferencia entre Acerinox y ArcelorMittal.


4) América, el continente donde más factura, será el 2º continente que más crecerá en 2014. Se estima que Estados Unidos crezca al 2'7%, México y Brasil al 3'2% y Canadá al 2'2%. Suráfrica, dónde Acerinox tiene una de sus fábricas, crecerá al 2'9%. Cabe recordar que África representa más de un 6% de su facturación.


5) En el 1º trimestre de 2014 se venderá una fábrica importante de acero en Terni (Italia) y el comprador llegará al 44% de la cuota de mercado. La Comisión Europea ya ha advertido al comprador (Aperam, escisión de ArcelorMittal) que tendrá que cerrar una de sus fábricas si compra la fábrica italiana por incumplir leyes europeas de competencia (superar el 40% de la cuota de mercado). Es una muy buena noticia para Acerinox porque se reducirá la sobrecapacidad del sector del acero en Europa y no habrá una presión a la baja en los márgenes de explotación.

6) Acerinox está en el TOP 5 de los valores con más posiciones bajistas del IBEX-35, si bien es cierto que éstas se han reducido en el último mes. Esta razón lo convierte en un valor todavía más interesante que ArcelorMittal, puesto que las acciones prestadas para ponerse corto en Acerinox tendrán que ser devueltas; es decir, compradas. Este motivo hace que Acerinox tenga aún más potencial alcista, puesto que cualquier corrección será aprovechada rápidamente por los brokers que se pusieron cortos en Acerinox para comprar más barato y cerrar su posición. Éste último suceso ya lo estamos viendo en esta pasada semana.


ANÁLISIS TÉCNICO DE ACERINOX

18 agosto 2013

10 razones por las que invertir en renta variable europea

Hay muchas razones por las que invertir nuestro dinero en renta variable europea en lo que queda de 2013 y sobre todo en 2014.

Todo parece indicar que los osos se retiran de las bolsas del viejo continente y que es tiempo de cornear el parqué europeo hacia arriba.

Así pues, a continuación se detallan los 10 principales motivos para invertir en valores europeos:

1) La retirada del QE 3 en Estados Unidos y la renta variable estadounidense
Actualmente la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) inyecta 85.000M$ a la economía estadounidense: 45.000M$ van para la compra de bonos soberanos y 40.000M$ para comprar cédulas hipotecarias para reactivar el crédito en el sector inmobiliario.

Bien, pues hace un par de semanas Bernanke, el presidente de la FED, anunció que pondría fin al tercer programa de flexibilicación cuantitativa (Quantitative Easing 3 o QE 3) y todo apunta a que empezará a soltar el acelerador en la reunión de este 18 de setiembre.
























Como podemos observar en el gráfico los 3 programas cuantitativos (QE 1, QE2 y QE 3) junto con la operación twist (se trata de canjear bonos a corto plazo por bonos a largo plazo) han posibilitado la escalada en el Dow Jones hasta el punto de marcar máximo históricos semana tras semana en 2013.

En resumen, es evidente que la renta variable estadounidense no es una opción óptima en el corto plazo, pues el fin de los programas cuantitativos van acompañados de bruscas bajadas en las bolsas estadounidenses y el fin del QE 3 está a la vuelta de la esquina (se deja entrever que finalizará antes que Bernanke acabe su mandato en la FED el 31 de enero de 2014) .


2) La retirada del QE 3 en Estados Unidos y la renta fija estadounidense
De los 85.000M$ que inyecta la FED en la economía estadounidense 45.000M$ van destinados a comprar bonos soberanos del Tesoro estadounidense. Por tanto, si Bernanke retira el QE 3 en setiembre u octubre; es decir, deja de comprar bonos del Tesoro o lo hace en una cuantía inferior, la demanda de los mismos bajará considerablemente, el precio de los mismos bajará y la rentabilidad irá en aumento. Es por este motivo que una expectativa de mayor rendimiento en el medio plazo del T-Note (bono estadounidense a 10 años) hace que en el presente pierda valor, o dicho de otro modo, pierda atractivo.

























Pongamos un ejemplo. La rentabilidad en agosto de 2013 del T-NOTE es del 2,83%. Si se confirma la retirada del QE 3 la rentabilidad de éste puede superar el 3% cómodamente. Así pues, ¿por qué comprar ahora bonos estadounidense a un tipo del 2'8% si dentro de unos meses rendirán por encima del 3%? Obviamente comprar bonos estadounidense a día de hoy nos haría perder dinero.

3) Salida de la recesión en la Eurozona
Después de 6 trimestres de recesión Europa ha salido de la misma en el 2º trimestre de 2013. Esto es debido a que en el mencionado periodo el PIB de la Eurozona creció un 0,3% gracias al crecimiento del 0,5% en Francia y del 0,7% en Alemania. Estos últimos se deben más que nada a un crecimiento del gasto público.

4) Huida de los capitales de los valores refugio
En 2013 estamos viendo como los metales preciosos están perdiendo valor: el oro se deja más de un 30% y la plata cerca de un 40%. Esto es debido a que ya no se habla de una quiebra del euro, cosa que el verano del año pasado no era una idea descabellada.

Del mismo modo, esta huida en masa de los valores refugio también se están viendo en el bono alemán y en el estadounidense. Ante menor aversión al riesgo por una mejora de los datos macro en ambos lados del Atlántico los inversores están vendiendo bonos estadounidenses y alemanes en busca de mayores rentabilidades, pues los citados rentan muy bajo (en el caso del bono alemán por debajo del 2%). Esto se traduce en una reducción del precio y en un aumento del rendimiento de los bonos nombrados con anterioridad.

5) Sobrevaloración de la renta variable lationamericana
En 2013 estamos observando también como empieza la corrección en las bolsas latinas. En el caso de la bolsa brasileña (BOVESPA) se deja más de un 20% en lo que va de año y en el caso de la mexicana (MEXBOLL) algo más de un 10%. Estas caídas se explican por la ralentización en el crecimiento económico de las economías latinas que se empieza a dar desde este 2013 y no se sabe a ciencia cierta si se prolongará en los próximos años.
























En resumen, hace 4 años era una decisión óptima invertir en renta variable latinoamericana, pero a día de hoy es evidente que no por la sobrecompra de los últimos años.

6) La renta fija europea ofrece rentabilidades irrisorias
Luis Linde, el nuevo gobernador del BdE ha puesto fin a la guerra del pasivo de las entidades financieras españolas. La banca española tiene sed de pasivo y históricamente siempre ha ofrecido rentabilidades altas en sus depósitos debido a que tienen mal acceso a los mercados internacionales.

En 2010 era muy fácil encontrar depósitos que superaran una rentabilidad anual del 4% TAE. A día de hoy es una tarea ardua encontrar alguno que ofrezca rentabilidades superiores al 2%. Esto es lo que pasa cuando un maldito socialista toma el poder; que interviene el mercado totalmente. Además, podemos añadir que la rentabilidad de los depósitos a un año en países como Francia, Alemania o Bélgica oscilan entre el 0,5 y el 0,8%; roza casi lo irrisorio.

Es más que evidente que con una inflación del 2% no vas a invertir tu dinero (si tienes dos dedos de frente) en algo que te de una rentabilidad inferior al 2%, pues es perder capacidad de compra de forma consciente por la erosión de la inflación en nuestros ahorros.

7) El PER en Europa en mínimos de 30 años
El PER (las veces que se recoge el beneficio en el precio de la acción) en Europa está en mínimos de 30 años. Esto es debido tanto a la Gran Recesión como a la crisis de deuda soberana. La primera parece que la estamos dejando atrás tras los buenos datos del PIB del 2º trimestre y la segunda cuestión estará resuelta después del 3º rescate griego a principios de 2014.

De todos modos, es impensable que se vuelva a cuestionar la viabilidad del euro como en los anteriores episodios de esta crisis de deuda y parece que con los mecanismos de rescate existentes como el MEDE son más eficaces para paliar este tipo de sucesos.

8) Las políticas monetarias expansivas en Europa no vislumbran su final 
Hace un par de semanas el Banco de Inglaterra dijo que mantendría los tipos en el 0'5% hasta que el paro en el Reino Unido no bajará del 7%. Del mismo modo, Mario Draghi desde el BCE ha explicado que los tipos oficiales de interés en la Eurozona se mantendrán durante un largo periodo en niveles bajos y dejó la puerta a anunciar una bajada de interés adicional hasta el 0,25% después de las elecciones alemanas. Una inflación en la zona euro inferior al 2% como la actual podría posibilitar la toma de esta decisión.

9) La rentabilidad de los bonos periféricos pierden atractivo
El bono español y el bono italiano a 10 años el verano pasado rentaban cerca del 7%. En este mes de agosto tan sólo renta al 4'3% el primero y al 4'2% el segundo. Todo apunta a que estas rentabilidades seguirán su rally bajista y llegará el momento en que no serán una opción de inversión por su baja rentabilidad.



10) Japón vive una burbuja bursátil orquestada desde su Banco Central
El presidente del Banco de Japón, Kuroda, quiere sacar al país japonés de la deflación y del estancamiento económico que lleva viviendo desde la década de los 90'. Para ello ha creado un mega plan de estímulos nunca visto hasta ahora que ha llevado a la principal bolsa de Tokio (el Nikkei 225) a subir más de un 40% en lo que va de año.

























Prever qué hará el Nikkei 225 es imposible, pues hay tanta niebla que no se intuye ni lo que hará a medio plazo. Entrar en renta variable japonesa es de valientes, pues Japón es una isla a parte también en los mercados; tiene una dinámica propia. Además, la volatilidad que se está viendo estas últimas semanas no la hace una opción inversora atractiva para los de estómago débil.

08 marzo 2013

Resultados socioeconómicos de 14 años de chavismo

Chávez deja huérfano a Venezuela y su modelo económico
El pasado 5 de marzo murió uno de los líderes más carismáticos de América Latina, Hugo Chávez. Un líder que pasará a la historia, desde el punto de vista de Occidente, por sus extravagantes declaraciones públicas contra Estados Unidos o contra líderes políticos de carácter conservador como Bush o Aznar. 

En España los medios de comunicación raras veces han hablado del modelo económico de Venezuela -seguramente porque va en contra de determinados intereses de un grupo de personas muy reducido pero con mucho poder económico- y solo se ha prestado atención intencionadamente a polémicas declaraciones de un presidente venezolano al cual nos hacen creer que es una persona poco seria y excéntrica. Podemos decir pues, que los medios han hecho una campaña en contra de Chávez para desacreditar todo lo referente a su persona: declaraciones, gestión política y económica, etc. 

En cualquier caso, Hugo Chávez dejará huella en Venezuela, pues su modelo económico bautizado como "chavista" cuenta con el inmenso apoyo popular (ha ganado 13 elecciones consecutivas; es decir, una media de una elección al año) y 14 años de buenos resultados a pesar que determinadas instituciones -como el FMI, el Banco Interamericano de Desarrollo, etc.- han cuestionado -por cuestiones que se explicarán más adelante- desde su llegada al poder en 1999 su modelo económico vaticinando en reiteradas ocasiones su colapso inminente.

No obstante, a pesar que varias instituciones han vaticinado desde 1999 una quiebra de este modelo económico, el chavismo sigue con vida 14 años después. Asimismo, en este post nos dedicaramos a hablar del modelo económico chavista y sus resultados socioeconómicos. 


Resultados socioeconómicos del chavismo
Estos dos últimos días después de la muerte de Chávez otra vez se ha empezado a escuchar de nuevo el run run del colapso inmediato. Esos continuos vaticinios desde que el líder venezolano llega al poder en 1999 son deseados por instituciones estadounidenses pero en ninguna ocasión se han cumplido.

A continuación ilustraremos varios gráficos para explicar las características y los resultados del modelo económico chavista:

  • Crecimiento volátil del PIB
    Desde que llega Chávez al poder, como podemos observar en el gráfico de abajo, la economía venezolana es bastante más inestable que la media de las economías de América Latina y el Caribe. Si bien la economía venezolana puede llegar a conseguir una tasa de crecimiento anual cercana al 20% (2004) también puede llegar a alcanzar tasas negativas cercanas al 10% (2002 y 2003).   

  • Reducción excelente del desempleo
    El desempleo es uno de los grandes problemas de la economía venezolana junto la inflación. Como podemos observar la tasa de desempleo en Venezuela supera en todo el periodo la media de desempleo de las economías de Latino América y el Caribe. No obstante, cabe recalcar que Chávez entra al poder en 1999 con una tasa de paro del 14% que consigue reducir a más de la mitad (6'9%) en 2008.

  • Disminución extraordinaria de la deuda pública venezolana
    El gobierno de Hugo Chávez ha conseguido reducir la deuda pública 21 puntos porcentuales hasta situarla en el 28'8% del PIB. Esta reducción es gracias a que el gobierno venezolano no recurre a instituciones como el FMI para financiarse, sino que se basta de los petrodólares bolivarianos gracias a la buena evolución del precio del crudo. 

  • Mejora notable de la desigualdad
    Venezuela presenta una desigualdad social bastante considerable. Un año antes de entrar Chávez en el Gobierno (1998) Venezuela tiene un índice de Gini de 48 que él consigue reducir 3 puntos hasta alcanzar un índice de Gini de 45. Se puede decir que es una mejora de la desigualdad bastante notable. 

  • Reducción destacable de la pobreza y la pobreza extrema
    Chávez se encuentra un porcentaje de pobreza y pobreza extrema en 1999 del 49'4% y 21'7% respectivamente. En 2012, 13 años más tarde, los niveles de pobreza y pobreza extrema se sitúan en el 21'7% y 10'7% respectivamente. Sin duda es una mejora espectacular de los datos de pobreza.     

  • Reducción drástica de la inflación
    Uno de los grandes logros de Chávez es haber conseguido reducir la elevadísima inflación con respecto al anterior gobierno venezolano de Rafael Caldera. Así pues, si en los 4 años en los que gobernó Caldera la inflación media anual era de un 59'4%, en el periodo comprendido entre 1999-2007 en el que Chávez gobierna la inflación media anual consiguió reducirla hasta el 18'4%.

    Como se ha mencionado con anterioridad la inflación es un problema histórico de Venezuela. La economía venezolana es una economía que depende mucho de la importación y sumado a la poca ortodoxia que tiene con las políticas de tipo de cambio -las reiteradas devaluaciones de la moneda bolivariana hacen encarecer los productos- y las políticas monetarias le lleva a tasas de inflación superiores al 25%, muy por encima de la media de las economías latinas que se sitúan entre un 2% y un 5%.


  • Excesiva dependencia económica del petróleo
    El petróleo es el único pilar de la economía venezolana. Las exportaciones venezolanas de combustible representan entre un un 80% y un 90% del PIB mientras que la media en las economías latinas está entre el 10 y el 30% del PIB. La consecuencia de esta dependencia brutal del oro negro es que la economía venezolana se ve sujeta a la cotización del crudo, cosa que hace a esta economía latina muy vulnerable e inestable. 

  • Incremento del gasto sanitario 
    La alimentación, la sanidad y la educación son los 3 puntos básicos que defiende el modelo chavista. Así pues, se refleja en el gráfico como incrementa el gasto público sanitario respecto al PIB cuando Chávez toma el poder. No obstante, el gasto público sanitario respecto el PIB en Venezuela está considerablemente por debajo de la media de los países latinos.

  • Mejora sustancial de la esperanza de vida
    La esperanza de vida en el país venezolano está muy por encima de la media de los países latinos en la década de los 90' y los 00'. La esperanza de vida en Venezuela en 1990 y en el año 2000 es de 71  y 73 años mientras la media en los países latinos es de 60 y 72 años respectivamente. 

  • Mejora de la libertad de información
    El Gobierno venezolano de Hugo Chávez ha estado comprometido con la mejora de las comunicaciones. Es conocido que se le ha criticado por manipular la información desde los medios, pero a día de hoy Venezuela cuenta con un número de internautas por cada 100 habitantes mucho mayor que la medida de los países latinos gracias al compromiso por mejorar el acceso a Internet por parte del gobierno chavista. 


Conclusiones
Desde que Chávez llegó al poder en 1999, un consenso de economistas, jefes de Estado europeos, medios de comunicación y organismos internacionales han vaticinado intensamente el cercano hundimiento de un modelo económico basado en la nacionalización de las industrias estratégicas y amplios programas sociales, que han transformado un país en el segundo más igualitario de América Latina y el Caribe. Podemos destacar, por ejemplo, la construcción de 22 universidades públicas en los últimos 10 años elevando la oferta de profesores de 65.000 a 350.000.

El Fondo Monetario Internacional (FMI) vaticinaba cada año problemas gordos para Venezuela, infravaloarando su crecimiento del PIB en ni más ni menos que en 10,6 puntos porcentuales en sus previsiones para el año 2004. Puede ser que los errores de análisis se debían a la incomodidad que se sentía en Washington en ver que los petrodólares bolivarianos sustituían el FMI como fuente de financiación y influencia ideológica para toda América Latina.

En síntesis, resulta gracioso que no se cuestione la sostenibilidad de la economía española con un déficit público del 10,2% del PIB, una deuda pública que representa el 90% del PIB español y un paro del 26% en 2012 y sí se cuestione la sostenibilidad de la economía venezolana con un déficit público del 6'3% del PIB, una deuda pública que representa el 30% del PIB venezolano y un paro del 7% para el mismo año. Se puede decir entonces, que detrás de cada crítica a la viabilidad económica de Venezuela hay más ideología que datos porque se quiere establecer como panacea unas determinadas formas de hacer (en América Latina, básicamente, los dictámenes de austeridad del FMI). 

De todos modos, Venezuela dispone de 500.000 millones de barriles de petróleo en el subsuelo, las reservas más grandes del mundo, y el modelo chavista utiliza alrededor de 1.000 millones al año. De esta forma, si fuera cierto que la política chavista es insostenible -cosa que no es cierto- faltarían aún 500 años para que los venezolanos se quedaran sin reservas petrolíferas y el sueño revolucionario bolivariano se convirtiera en pesadilla. 

*Fuente gráficos: Banco Mundial

10 febrero 2013

¿Qué nos pretende explicar el Índice Big Mac de 2013?

¿Qué es el Índice Big Mac?
El índice Big Mac es un índice publicado anualmente por la revista The Economist con la finalidad de comparar el poder adquisitivo de los diferentes países donde se vende la conocida hamburguesa Big Mac de McDonald's. Este índice se ha publicado todos los años desde el 1986. 

Está basado en la teoría de la paridad del poder adquisitivo que sostiene el concepto que los tipos de cambio a largo plazo debe avanzar hacia la tasa que iguale los precios de una canasta idéntica de bienes y servicios (en este caso, una hamburguesa Big Mac) en cualquiera de los países. Al comparar el cambio real de los países con la PPA, podemos observar una subvaluación o sobrevaloración de la moneda del país que se analiza.. 

En resumen, el índice Big Mac, mediante el valor referencial del precio de venta de una Big Mac, compara el coste de vida de los países donde se vende esta hamburguesa y, además, permite establecer si las monedas nacionales están sobrevaloradas o infravaloradas en relación al dólar estadounidense.


¿Por qué se elige el Big Mac como referencia?
Las razones de elegir un Big Mac es porque McDonalds aplica el precio de sus hamburguesas en función del poder adquisitivo del país donde vende el Big Mac. Por tanto, el Índice Big Mac nos da una aproximación bastante realista de cual es la situación actual de los tipos de cambio.


¿Qué lectura podemos extraer del Índice Big Mac 2013?


Según el Índice Big Mac, el precio de una Big Mac en Estados Unidos (4'37$) debería ser el mismo en cualquier otro país. En caso de no ser así, este índice sostiene que entonces existe una sobrevaloración o infravaloración de la moneda.

Asimismo, los países donde resulta más caro comprar una Big Mac son: Venezuela, Noruega, Suecia, Suiza y Brasil. Según el índice estos 5 países son los que más sobrevaloradas tienen sus monedas frente al dólar estadounidense.

Por contra, los países donde resulta más barato comprar una Big Mac son: India, Sudàfrica, Hong Kong, Ucrania y Egitpo. De la misma forma, el índice apunta a que estos 5 países son los que tienen más infravaloradas sus monedas frente al billete verde.

En cualquier caso, es destacable la apreciación del euro, ya que la Eurozona ha escalado 1 puesto respecto al Índice Big Mac 2012, siendo ahora la 10ª moneda más sobrevalorada frente al dólar.

A continuación adjunto una gráfica con los precios de enero del 2013 de la Big Mac en los diferentes países  del mundo donde se vende.



También debemos recalcar las diferencias del precio de la Big Mac dentro de la zona euro. Si en Italia cuesta 5'22$, en Polonia ni llega a 3$ (2'94$). Esto es debido a los diferentes costes de vida dentro de esta zona monetaria única. En cualquier caso, España se sitúa cerca del precio medio de la zona euro (4'88$) con un precio de 4'75$.


Inconvenientes Índice Big Mac: ¿resultados fiables entre economías tan dispares?
Este año encabeza el Índice Big Mac Venezuela en vez de un país nórdico como viene siendo habitual. ¿Venezuela tiene unos costes de vida superior a Noruega y otros países de Europa? Evidentemente Venezuela no tiene un poder adquisitivo superior a los países europeos, y tampoco significa que el peso bolivariano está sobrevalorada en más de un 100% respecto del dólar estadounidense. El hecho que la Big Mac en Venezuela cuesta tanto, más del doble que en Estados Unidos, muestra una clara distorsión en el precio de la materia prima debido a las pocas importaciones que provocan sus barreras arancelarias. 

En síntesis, el índice Big Mac -entre economías con poderes adquisitivos muy diferentes- no muestra una conclusión muy fiable porque no tiene en cuenta la disparidad entre el poder adquisitivo y la solidez de la economía u otros tipos de factores.


¿Cómo se encuentra el dólar estadounidense respecto a otras monedas?
Como hemos dicho anteriormente, las conclusiones que saca este índice no son muy fiables entre economías con costes de vida muy diferentes. Asimismo, he escogido 6 economías cuyos resultados del índice están íntimamente relacionados con la sobrevaloración o infravaloración de su moneda. Se trata de la Eurozona, China, Japón, Reino Unido, Brasil y Canadá.




Seguramente la primera lectura que podemos extraer es que el real brasileño está sobrevalorado en un 29'2%, el dólar canadiense en un 23,5%, y las monedas que se encuentran infravaloradas son el yuan chino en un notable 41'1%, el yen japonés en un 19,5% y la libra esterlina en un 2'7%. 

Del mismo modo, también podemos sacar una segunda lectura. No es que el real brasileño, el dólar canadiense y el euro estén sobrevalorados, más bién es el dólar la moneda que se encuentra fuertemente infravalorada por las políticas monetarias expansivas que la FED (la Reserva Federal) lleva efectuando desde la crisis iniciada en 2008 con el objetivo de relanzar la economía. 

No obstante, la infravaloración del yuan chino no es una noticia nueva ya que la moneda lleva mucho tiempo infravalorada por la guerra de divisas que inició el país asiático desde la crisis económica para no desacelerar su ritmo exportador. De la misma forma, podemos explicar la infravaloración del yen japonés por las políticas monetarias expansivas futuras que quiere aplicar el reciente presidente electo Shinzō Abe con el objetivo de fomentar las exportaciones y salir de la deflación que padecen los japoneses desde 1990.

Para finalizar, a continuación expongo el mapa que elabora la revista The Economist para sintetizar los resultados de su estudio. Los países cuyas monedas están sobrevaloradas están coloreados en azul (cuanto más oscuro es el azul más sobrevalorada está la moneda), los países cuyas monedas se encuentran con una cotización normal están pintados de color beige y los países cuyas monedas se encuentran infravaloradas están teñidos en rojo (cuanto más fuerte es el rojo más infravalorada está la moneda).