06 abril 2012

Con Grecia pudieron, con España no podrán!

¡Alerta: La Prima de Riesgo de España se levanta de la siesta!
Estos días estamos viendo como la Prima de Riesgo de España ha superado los 400 puntos básicos, lo que significa que se está financiando el Tesoro de España a 10 años a un tipo de interés un 4% superior respecto su homólogo alemán. Quieren sacar rentabilidad a nuestros bonos, y lo están consiguiendo a base de meter miedo al inversor. A continuación, haré un resumen de la crisis de deuda soberana europea comenzada a finales de 2010 y que todavía persiste en la actualidad.


Se inicia el maquiavelismo financiero a partir del nacimiento de los CDS
Durante los últimos 5 años se ha llevado a cabo una salvaje estrategia financiera por parte del sector privado. Se ha creado miedo con el objetivo de conseguir mayores rentabilidades.

En 1994, la institución privada J.P. Morgan creó un producto financiero llamada Credit Default Swap o CDS. Se trata de una operación financiera de cobertura de riesgos que se materializa mediante un contrato de swap sobre un determinado instrumento de crédito (generalmente un bono o un préstamo) en el que el comprador del CDS realiza una serie de pagos periódicos llamados spreads al emisor del CDS, a canvio de que el comprador del CDS reciba una cuantía de dinero previamente pactada en caso que el instrumento de crédito no pagase lo prometido.

En otras palabras, es como si fuera una especia de seguro. Imaginamos que A pide prestado a B 100 euros a un año, B li impone un interés nominal anual del 5%, por tanto, A tendrá que devolver 105 euros a B en un año. B tiene la opción de adquirir un CDS de C para cubrir el préstamo que ha hecho con A, de esta forma, realizando una serie de pagos periódicos a C si a se declarase insolvente, C tendría que abonar una cuantía de dinero determinada a B.

La estrategia de muchos agentes financieros fue muy clara en Europa: crear miedo sobre los Estados, de forma que tengan que recompensar a los inversores de deuda soberana con una rentabilidad mayor. Pero, como se desvirtua una de las inversiones consideradas más sólidas y seguras como puede ser la inversión en deuda soberana? A partir de los CDS.

Si se aumente el valor de un CDS de un país, significa que la probabilidad de impago de un bono es mayor y, por tanto, la probabilidad de quiebra de un país es más alta. De hecho, lo consiguieron con Grecia, donde el CDS pasó de 7,38€ en 2007, a 23€ en 2008, a 230€ en 2009, a 280€ en 2010 y finalmente a 5.349€ en setiembre de 2011.


Mientras que el objetivo de los agentes financieros se iba cumpliendo, ya que la rentabilidad del bono griego pasó del 5% en 2007, al 25% en setiembre de 2011, se tiene que destacar que la evolución que definía el precio del CDS era una evolución de carácter exponencial y salvage mientras que la evolución que experimentó la rentabilidad de los bonos griegos fue una progresión aritmética más estable que la del CDS. 

No obstante, no lo han conseguido con España, hasta el momento, donde el CDS ha pasado de 3€ en 2007 a 300€ en 2011, mientras que la rentabilidad del bono español a 10 años ha aumentado nada más que un 0,3%, pasando de 4,7% en 2007 al 5% en 2010. En otras palabras, no han hecho creer que el riesgo del país ha aumentado 100 veces mientras que la rentabilidad sólo se ha incrementado en un 0,3%, es decir, el incremento de la rentabilidad ha sido insignificante en comparación con el apocalipsis financiero que predicaban los CDS.




España no caerá: un país "too big to fail" con poca deuda pública 
La deuda pública de Grecia representa un 160% respecto su PIB. Sin embargo, la deuda pública de España, a pesar de haber despegado desde el 68,5% en 2001, todavía se sitúa en un nivel sostenible entorno al 79,8% del PIB, muy por debajo del de Francia (85%), Alemania (86%), Portugal (92%) Bélgica (96,2%) o Italia (116%). Es por esta simple razón que no hemos de temer a nada los españoles. No podrán con nosotros, no tienen motivos!


Antes de que caiga España, caerá por segunda vez Portugal, y después caerá Italia, aunque hace un mes que se financia ligeramente en los mercados un poco más barato que nosotros. España es la 12ª potencia económica mundial y la 5ª potencia económica europea! Si dejan caer a Italia o a España se les acaba el chollo de la rentabilidad, pues dudo mucho que después cuestionen la solvencia de otros países como Francia o Alemania, países que por mucho que les especules en contra, la rentabilidad de sus bonos apenas varían además de dar poca rentabilidad. El ejemplo lo tenemos en Alemania, que ayer se financiaba a un 1,74% a 10 años, muy por encima de España que lo hace al 5,79% por el mismo periodo de tiempo.


Reflexiones finales 
Es evidente que el valor del CDS no es el único factor que hace que los inversores tengan más poder de negociación para reclamar intereses más altos en las subastas de los tesoros europeos. Sin embargo, la estrategia de los CDS, sin duda alguna, tiene influencia y es una muestra de la inteligencia y del maquiavelismo que pueden llegar a buscar los mercados financieros.

Para finalizar, me gustaría que vieras el famoso documental "Inside Job", el cual os explicará perfectamente como se originó la Gran Recesión a partir del papel que ejercieron los CDS en la quiebra de Lehman Brothers. Disfrutad del film!


En conclusión, hemos de ser críticos con toda la información financiera que nos llega. Hemos de analizar todos los indicadores financieros de forma exhaustiva sabiendo que hay detrás de cada uno y qué es lo que realmente nos dice. Finalmente, tenemos que plantearnos si es justo que un indicador creado y controlado a nivel privado tenga influencia sobre el coste de financiación de los Estados.

3 comentarios:

Mil gracias por tu apreciacion, validas las palabras, hay problemas con el dinero, solo nos queda aumentar el IQ Financiero o seguiremos siendo titeres de otros.

Feliz dia

Hola Anónimo,

Estoy totalmente de acuerdo contigo. Espero que te siga gustando el blog.

Un saludo!

Muy bueno y además el documental de Inside Job es buenísimo, yo lo vi hace poco y la verdad que me encantó!
Felicidades por el blog ;)

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