Actualidad Económica 2.0

Blog personal de temática económica, bursátil y política de Catalunya, Europa y América.

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02 mayo 2015

¿Cómo se comporta el West Texas Intermediate en el mes de mayo?

Fuerte rebote del petróleo en abril
El pasado mes de abril el West Texas cerró con una subida mensual del +21'25%. Esto ha provocado que el supersector de Petróleo & Gas sea uno de los que mejor se han comportado en el mes de abril en Europa cerrando con un ascenso del +9'92%.


¿Qué puede hacer el crudo en mayo?
Ser volátil atendiendo a los datos históricos. Mayo es el 2º mes del año en el que el petróleo muestra mayor volatilidad, tan solo superado por el mes de octubre. Si medimos la volatilidad mediante la desviación típica para el periodo 1997-2014, ésta nos muestra que en octubre el West Texas Intermiate tiende a desviarse en 8'83 puntos porcentuales respecto su media, mientras que en mayo lo hace en 8'27 puntos porcentuales. En los 2 meses anteriormente mencionados la volatilidad llega a duplicarse respecto el mes con mayor estabilidad, marzo, con tan solo 4'22 puntos porcentuales de desviación estándar.

                         

Por otro lado, mayo es un mes debilidad para el petróleo. En los últimos 19 años ha cerrado 10 veces en negativo el 5º mes del año. Cabe destacar que el mes de mayo está cogiendo un tinte crecientemente bajista en los últimos años. Si en el periodo 1997-2015 el rendimiento promedio del mes de mayo es cercano al 0% (-0'09%), en los últimos 10 años la rentabilidad media se sitúa en el -1'1%, y en el caso de los últimos 5 años, la rentabilidad se vuelve más negativa hasta un promedio del -7'91%.


En síntesis, el mes de mayo es notablemente volátil para el oro negro y, aunque históricamente no es un mes muy bajista, está demostrando ser un periodo en el que se propician descensos sustanciales en los últimos años. En cualquier caso, podemos afirmar que el West Texas Intermediate cerrará el mes de mayo entre los 76'17$ y los 43'09$ con una probabilidad del 95'45%.

04 abril 2015

El Top 5 del MAB con mejor relación riesgo/beneficio y liquidez

El MAB: un mecanismo para aproximarnos al modelo anglosajón
El Mercado Alternativo Bursátil es una bolsa formada por compañías jóvenes y pequeñas, que resulta ideal para ellas a la hora de captar financiación -más barata que la bancaria- y poder desarrollar así sus planes de negocio. No obstante, son empresas en expansión que tienen graves problemas de tesorería. Esto último conlleva que sean valores más volátiles y menos líquidos que los del Mercado Continuo.




En un contexto en el que no fluye el crédito bancario mientras que hay abundante liquidez en el mercado está provocando que España esté haciendo una transición financiera más rápida; abandonando el modelo continental donde prima la financiación bancaria, y acogiendo el modelo anglosajón donde la mayor parte de la financiación se capta en los mercados. Es por esto que el MAB y el MARF son 2 piezas clave en el nuevo modelo financiero que se está gestando en España.


El objetivo: conseguir rentabilidades elevadas con la mínima volatilidad
El denominador común en todos los valores del MAB es la volatilidad. Sin embargo, la volatilidad puede llegar a ser muy distinta entre valores. Por ejemplo, entre el valor más volátil (Ebioss) y el que menos (Euroconsult) hay 5,74 puntos porcentuales de desviación estándar de diferencia.

En cualquier caso, nos interesan los valores del MAB que presentan una mayor rentabilidad promedio anualizada con una desviación típica baja. En el siguiente gráfico interactivo podemos observar los valores que presentan una mayor rentabilidad (eje horizontal) y contrastarlo con su volatilidad mesurada como la desviación estándar (eje vertical).

Asimismo, dentro del gráfico inferior nos interesan los valores más al extremo del cuadrante derecho (son los valores que presentan retornos positivos) que estén próximos al eje horizontal, pero como se puede observar no hay ningún valor que presente un retorno elevado con una baja volatilidad. Los valores que presentan rentabilidades elevadas lo hacen con volatilidades bastante altas.
           
De este modo, debemos estudiar los valores que presentan la mejor rentabilidad/riesgo para dar respuesta a la siguiente pregunta: ¿es mejor Carbures con una rentabilidad promedio del +70'78% y una desviación típica del 5'23%, o bien Secuoya con una rentabilidad promedio del +55% y una desviación estándar del 1'57%?

Par dar respuesta a la anterior cuestión debemos calcular la ratio Sharpe de cada valor. El ratio de Sharpe expresa la rentabilidad en exceso obtenida sobre una inversión libre de riesgo (prima de riesgo) por unidad de desviación típica en el activo en cuestión.

La siguiente tabla toma como referencia de inversión libre de riesgo las letras a 12 meses emitidas por el Tesoro. En este caso la rentabilidad del activo libre de riesgo en cuestión es del 0,067%. Con todo ello, en el siguiente cuadro (izquierda) mostraremos los valores del MAB ordenados de mejor relación rentabilidad/riesgo a peor relación del binomio citado.


Ahora mismo, sí podemos afirmar que Secuoya atesora un mejor binomio riesgo/beneficio frente a Carbures. Por detrás de Secuoya, MasMovil y Altia ocupan el 2º y el 3º lugar, respectivamente, entre los valores con mejor relación riesgo/beneficio del MAB.

De todos modos, el MAB es un mercado con muchas acciones poco líquidas y de nada sirve invertir en el valor que presenta la mejor relación riesgo/beneficio si escasos días se cruzan órdenes de compra y venta. Para obtener los 5 mejores valores del MAB atendiendo a la mejor relación riesgo/beneficio y a la liquidez hay que llevar a cabo los pasos que se detallan a continuación.

En un primer lugar, si decidimos tener exposición al MAB debemos evitar los siguientes valores por presentar un retorno más bajo que las letras del Tesoro a 12 meses: Catenon, Euroconsult, NPG Technology, Ebioss, Euroespes, Imaginarium, Commcenter y Facephi.

En un segundo paso, debemos centrarnos en los valores del MAB que presentan un volumen suficiente, ya que no es óptimo invertir en un valor con un ratio sharpe elevado si es muy ilíquido. Por ejemplo, Secuoya presenta la mejor relación riesgo/beneficio del MAB, pero es un valor con un volumen irrisorio. Los 6 valores del MAB que presentan por el siguiente orden un mayor volumen son: Carbures, Neuron Bio, MasMovil, Ebioss, Bionaturis y Eurona.

Por último, solo queda ordenar de mayor a menor ratio Sharpe los valores más líquidos del MAB (expulsando aquellos que presenten un ratio negativo como Ebioss). De esta forma, el Top 5 del MAB queda compuesto por orden de la siguiente forma: MasMovil, Bionaturis, Carbures, Eurona y Neuron Bio.

19 julio 2014

Tubacex: un valor del mercado continuo a tener en cartera

Descripción de la compañía
Tubacex es un Grupo Industrial fundado en 1963, dedicado a la fabricación y venta de tubos sin soldadura, de acero inoxidable, que exporta a más de 50 países de todo el mundo. Su sede está en Llodio (Álava) y cuenta con filiales en España, Austria y EEUU, así como con delegaciones en Italia, Francia, Holanda, Alemania, Polonia, República Checa, Hungría, Canadá, China y Corea. En 1999, adquirió una nueva dimensión tras la compra de la empresa austríaca Schoeller-Bleckmann Edelstahlrohr y la empresa norteamericana Altx, dando el primer paso en la estrategia de expansión internacional. Sus principales clientes pertenecen a las industrias petrolífera, petroquímica, química, energética, de mecanización, automovilística, alimenticia, aeronáutica, nuclear y bienes de equipo.
























¿Por qué es buen momento de invertir en Tubacex?


Desde el punto de vista de los fundamentales

  • La subida del precio del níquel en un +37'02% en lo que va de año (desde los 13.924$/tonelada a cierre de 2013 hasta los 19.080$/tonelada a 18 de julio de 2014).


















  • Cotización elevada del precio del Brent y el West Texas Crude. Los altos precios del petróleo refuerza los importantes planes de expansión a futuro en los sectores de Oil&Gas (dicho segmento es la 2ª unidad de negocio de la sociedad al representar un 29% de su facturación).


















  • Satisfactoria evolución de la facturación, el EBITDA y los márgenes en los últimos 4 años. Los planes de mejora para conseguir la excelencia operacional han permitido que Tubacex obtuviera un margen EBITDA del 11'8% en el 1T de 2014, muy superior al 9'3% del mismo periodo en 2013 y del 10% establecido como objetivo estratégico por la compañía.






















  • Progresivo desapalancamiento. La sociedad prevé cerrar el ejercicio 2014 con una ratio DFN/EBITDA inferior al 3'0x.























  • Buena diversificación de las ventas por países y segmentos de negocio.

















  • Mejora generalizada de las ratios financieras. A destacar el aumento del ROCE del +15% en 1º trimestre de 2014 respecto del mismo periodo en 2013 por la mayor y continua eficiencia operacional.
















  • La empresa cotiza a un valor razonable. En la actualidad necesitamos 9'82 EBITDA para amortizar nuestra inversión en Tubacex, bastante por encima de la 1º empresa tubular del mundo, Vallourec, pero algo por debajo de Tenaris (10'74x) y Mueller Water Products (11'54x). Bien cierto es que la calidad se paga.



















Desde el punto de vista del análisis técnico


La acción de Tubacex en gráfico mensual ha confirmado una figura de vuelta en doble suelo en los 1'38€, confirmando dicho patrón de carácter alcista con la superación de los 3'40€. Dicho valor presenta una tendencia alcista muy saludable, ya que la escalada emprendida desde enero de 2013 -con la superación de la media exponencial de 30 semanas y la perforación al alza del parabolic Sar- la ha hecho con mucho volumen. Además, a partir de febrero de 2014 las manos fuertes han empezado a tomar posiciones compradoras de forma relevante. En la actualidad el valor es más fuerte que mercado (RsC Mansfield [S&P 500] > 0) y pone rumbo a los máximos de 2008 que se sitúan en los 7'38€. En definitiva, la compañía vasca tiene el análisis chartista a favor para continuar su fuerte tendencia alcista.














09 julio 2014

Importante riesgo correctivo en la bolsa española en verano

Los bancos lideran los descensos por las sanciones de EE.UU.
En las últimas semanas se están conociendo sanciones (y posibles sanciones futuras) desde la justicia estadounidense a determinados bancos como por ejemplo BNP Paribas, Citigroup o Commerzbank, lo que está provocando que el sectorial bancario europeo esté cayendo con fuerza en las últimas semanas. A todo esto, hay que añadir que el desplome bursátil de Banco Espirito Santo del -54'51% desde los máximos de marzo hasta el 9 de julio a causa de ciertas irregularidades contables tampoco está ayudando al sector en estos momentos.



Así pues, tras caer el SX7P un -4'99% en junio y perder los mínimos de junio en julio hacen prever caídas futuras en los selectivos donde los bancos tiene un peso importante como es el caso del IBEX-35 y el PSI-20.

De la misma forma, es vital destacar que el sectorial bancario europeo ha perdido la directriz alcista que venía desde los los mínimos de julio de 2012 tras realizar un triple techo entorno en los 208 puntos y la perforación a la baja de la medida de 30 semanas exponencial y la de 50 semanas simple. En resumidas cuentas, el deterioro alcista originado por las sanciones de la justicia estadounidense a determinadas entidades, sumado a la pérdida de la directriz alcista y un Atlas encendido (vaticina volatilidad) nos podría estar indicando una fuerte corrección en el sectorial bancario europeo que podría frenarse en la media simple de 200; en otras palabras, el conjunto bancario podría tener una corrección del -9'28%.





























Tres cuervos negros en el IBEX-35: ¿empieza la corrección?
Nuestro selectivo perdió el 8 de julio un canal alcista que había formado desde mitades de marzo con una figura técnica altamente bajista como es la formación de los tres cuervos negros (se trata de 3 grandes velas negras). Los descensos van acompañados de un volumen alto y un Atlas encendido, por lo que le atorga viabilidad a una posible corrección de calado. De perder el soporte de corto plazo de los 10.705 puntos podríamos ver caídas más pronunciadas hasta los 10.552 puntos o incluso hasta los 10.063 puntos; es decir, la mayor corrección que podríamos barajar es del -6'36% desde los 10.746'90 puntos en los que ha cerrado hoy 9 de julio el IBEX-35.


El factor estacional apoya la tesis correctiva
Si cogemos lo que ha hecho el IBEX-35 durante los meses de julio, agosto y septiembre en los últimos 16 años vemos que la media es que suba un +0'38% en julio, mientras que caiga un -0'84% y un -0'77% en septiembre. En síntesis, no sólo el análisis técnico pronostica una corrección, también la estacionalidad apoya esa teoría.

07 julio 2014

Las claves para entender el estallido bursátil de Gowex

Gotham City Research: ¿héroe o villano?
El pasado martes 1 de julio Gotham (una firma de análisis vinculada con vendedores a corto) publicó un informe de 93 páginas advirtiendo que el 90% de la facturación de Gowex (compañía que ofrece servicios de Wi-Fi gratis que cotiza en el MAB) era infundada y que el precio objetivo de las acciones de la compañía era de 0€. Esto dio lugar a un desplome bursátil de la compañía del -60'22% entre el 1 y el 2 de julio. Al día siguiente, 3 de julio, la CNMV suspendió de cotización a la compañía hasta que aclarara lo sucedido.



Reacciones al informe de Gothman
Por un lado, Tras el informe de Gotham, el CEO de la compañía, Jenaro García, se limitó tan sólo a emitir un comunicado en el que se enunciaba que la compañía que presta servicios Wi-Fi demandaría a Gothman por infamias y que contrataría a una de las auditoras Big Four (Deloitte, Ernst & Young, KPMG y PwC) para certificar que las cuentas de la compañía eran certeras en contra de lo que vociferaba Gothman. Por otro lado, la CNMV anunció que investigaría a Gothman por posible abuso de mercado.


Se confirma el peor escenario: Gowex ha falsificado las cuentas
El domingo 6 de julio en un Hecho Relevante emitido por Gowex a la CNMV se comunicaba que Jenaro García dimitía como Consejero Delegado de la compañía y que éste era el responsable de la falsificación de las cuentas de la compañía de al menos los últimos 4 años. Por si fuera poco, la entidad solicitó concurso de acreedores por no poder frente a los pagos de su deuda. Al final el presunto villano fue un héroe, pues peores serían las consecuencias de haber postergado la falsedad alimentando una burbuja que se hacía cada vez más grande.


Reflexiones
Tras el desplome bursátil, los accionistas de Gowex empezaron a culpar del descalabro bursátil a Gothman en vez de exigir al CEO de la compañía que esclareciera los hechos dando una rueda de prensa, pues era tal el silencio que guardaba que hacía prever el peor escenario. Es poco habitual en Twitter ver a varios accionistas actuar al unísono como verdaderos hooligans de un equipo de fútbol, así que nos podemos hacer una idea de qué perfil inversor invertía en esta compañía: personas con nula o escasa formación en los mercados financieros, fáciles de persuardir, con nula capacidad de crítica y ya no digamos de análisis.

En cualquier caso, es flagrante como los supervisores (MAB, BME, CNMV) no han vuelto a cumplir su función tras el todavía reciente caso Pescanova (también falsificó la facturación como Gowex). 

Para finalizar, comentar que Jenaro García no sólo ha hecho daño a su compañía como marca y a sus accionistas, sino a todo el Mercado Alternativo Bursátil, un mecanismo necesario de financiación para las PYMES como alternativa al caro crédito bancario. Ahora sólo cabe esperar que le caiga a este tipo todo el peso de la ley por falsedad documental y estafa.

En resumen, un magnífica campaña de comunicación de la compañía para persuadir con un plan de negocio que presenta falsos resultados contables, la desmesurada codicia de unos inversores ingenuos (algo muy característico de la cultura del pelotazo en España) sumado a la nula efectividad de los organismos reguladores del mercado han sido los actores de la creación de una burbuja y del pinchazo de la misma cuando se ha descubierto la gran estafa.

23 junio 2014

Junio y la búsqueda de un buen depósito en España

Llega el verano y con él la renovación de los depósitos

Junio es el mes del año en el que vencen más depósitos y muchos depositarios buscan renovar el citado producto bancario. En primera instancia, es importante mencionar que la continua bajada de tipos por parte del BCE hasta el 0’15% han ocasionado que la mayoría de de depósitos ya no renten como lo hacían antes: en 2010 era fácil encontrar depósitos que ofrecieran un 4% o incluso un 4’5% TAE a 1 año vista, mientras que en la actualidad se hace difícil encontrar depósitos que superen el 2% TAE a 12 meses. 

Entre los depósitos que más reconocimiento tienen por parte de los consumidores se encuentra el depósito de bienvenida a 3 meses y al 2% TAE de ING Direct, el Depósito Gasol a 6, 12 o 18 meses de Banco Popular o bien el Depósito Estructurado Cupón 3 del último banco citado. A continuación detallaré las características de los 3 productos. 

Por un lado, el depósito de bienvenida de ING no requiere capital mínimo, y no conlleva ni gastos ni comisiones. La duración es de 3 meses y tampoco tiene comisión por cancelación anticipada.

Por otro lado, tenemos las 3 variantes del Depósito Gasol de Banco Popular a 6, 12 o 18 meses. Las características de los mismos son las siguientes: 
  • Atractiva rentabilidad 
  • Inversión desde 300€ a 500.000€ 
  • Liquidación de los intereses: mensual y al vencimiento 
  • Admite cancelación anticipada 
  • Vencimiento a 6, 12 o 18 meses (variable a elegir)










Por último, el Depósito Estructurado Cupón 3 de Banco Popular reúne las siguientes condiciones: 
  • Garantización del 100% del capital invertido 
  • Rentabilidad ligada al comportamiento de las acciones que componen el subyacente 
  • Inversión mínima de 10.000M€ 
  • No admite cancelación anticipada 
  • Liquidación de los intereses y devolución del capital principal a vencimiento 
Si queréis obtener más información sobre los depósitos de Banco Popular la podréis encontrar en el siguiente link: http://www.bancopopular.es/popular-web/ahorro/depositos/

14 abril 2014

El sector tecnológico siembra el temor en las bolsas

¿Va a reventar la burbuja del sector tecnológico?
Es muy obvio que el sector tecnológico en general, y el de internet y biotecnología en particular, cotiza a precios de burbuja en Wall Street. Mientras el NASDAQ Composite cotiza a un PER de 34'59, el S&P cotiza a un PER de 16'74 y el Dow Jones de 15'07. Así pues, es evidente que la tecnología vive de nuevo una burbuja después del estallido de la última en el 2001, la llamada burbuja de las "punto com".

No obstante, no significa que la burbuja esté estallando porque el selectivo tecnológico haya caído un -20% desde sus máximos históricos. La cotización podría reanudar tranquilamente su tendencia primaria alcista en los próximos meses.


Reflexiones bastante significativas
¿Es posible que estalle una burbuja bursátil cuando la FED y el BoJ están llevando programas de expansión cuantitativa y cuando el BCE y el BoE están llevando políticas monetarias altamente acomodaticias? Es bastante improbable, y menos si el BCE amenaza con su propio Quantitative Easing y el BoJ es posible que añada nuevos estímulos en los próximos meses tras el deterioro de su economía en el último trimestre.


Análisis técnico del NASDAQ 100
Desde principios de marzo el selectivo ha formado un canal bajista muy bien delimitado. ¿Pero por qué ha caído un -20%? Pues porque las manos débiles están soltando papel, mientras que las manos fuertes siguen tomando posiciones compradoras.

Un primer soporte significativo lo encontramos en los 3.440 puntos. De hecho, el viernes 11 de abril la cotización se freno muy cerca de de dicha zona. ¿Y qué nos puedo hacer pensar que puede haber rebote? Hay 4 ítems que pueden apoyar la idea del rebote alcista:

1) El selectivo está muy cerca de una zona de soporte

2) El selectivo se encuentra al límite de la parte baja del canal bajista 

3) El viernes el NASDAQ 100 formó un martillo invertido (último círculo amarillo de la derecha), una figura que sugiere un cambio de tendencia, y que es idéntica a la que realizó el 29 de enero (primer círculo amarillo de la izquierda). El 30 de enero, el día después de que se formará ese martillo invertido, el NASDAQ 100 subió un +1'86%. Además, como podemos observar, en las últimas 3 veces que el NASDAQ 100 se acercó a la parte baja del canal bajista lo hizo con martillos invertidos o perinolas, es decir, con velas que bien sugirieron el final de un impulso bajista secundario, pues después vimos como se alejaba la cotización hasta llegar a la parte alta del canal bajista.

4) Las manos fuertes siguen comprando valores tecnológicos, tan sólo las manos débiles están vendiendo. En los últimos días los medios de comunicación bursátiles como Bloomberg no hacen más que hablar del crash bursátil del 1987 y su similitud con la actual cotización del NASDAQ 100. Esto me hace pensar que estamos viviendo una obra orquestada para hacer que el inversor minorista suelta papel y los grandes inversores puedan comprar más barato.